华友钴业订单金额有想象空间,未来发展可期

2022-09-23 05:20:40 文章来源:网络

公司控**子公司华友新能源科技(衢州)有限公司、华友(香港)有限公司与Tesla,Inc.以及特斯拉(上海)有限公司(以下合称“特斯拉”)签订了《ProductionPricingAgreement》,约定拟于2022年7月1日至2025年12月31日期间向特斯拉供应电池材料三元前驱体产品。

分析

公司新能源一体化战略两步兑现,**步重点项目落地、新能源业绩高增,已在2022年二季度开始兑现,第二步终端产品放量/大订单证明产品力,一体化综合竞争力体现,此次特斯拉订单为催化。

此次与特斯拉订单需上董事会表决,订单金额有想象空间,考虑特斯拉规划、现有供应商和公司订单体量,放量后份额有望前列。

公司2018年以来加速新能源一体化业务开拓,自身项目左侧布局,吸引全球顶尖玩家合作,资源端与Vale、青山等合作,材料端与LG、浦项、容百、当升等合作,客户涵盖全球顶尖电池厂LG、孚能等,战略合作老牌和新兴车企霸主特斯拉、大众、福特等,合作范围涉及资源**炼、材料生产、材料采购以及回收循环等锂电产业链全流程闭环,产业链矩阵已是全球顶尖,价值兑现确定**较强。

投资建议

预计公司2022年至2023年实现归母净利57亿元和104亿元,对应当前**价PE24和13倍。

2022Q2公司业绩超预期,Q3业绩有望进一步提振,中长期品类扩张将打破成长天花板,保障中长期超额**。

投资要点:

投资建议:维持“增持”评级。维持公司2022年EPS1.14元,同比+36%,考虑到2023-2024年成本收缩力度低于预期(2022年低价青菜头提前投入了使用),下调2023-2024年EPS至1.42/1.67元,同比+25%/+17%(前值分别为1.51/1.79元),维持目标价45.9元。

2022Q2业绩超预期。2022H1实现营收/净利润14/5亿元,同比+6%/37%,折合Q2实现营收/净利润7/3亿元,同比+15%/75%,其中萝卜/泡菜新品**分别同比+26.81%/37.02%,驱动了**增长。

2022Q2盈利能力显著改善。2022Q2毛利率同比-1pct,环比+5pct,同比下滑主因会计准则调整,可比口径下2022Q2公司毛利率同比+2pct,毛利率同比/环比提升主要归功于提价/5月份开始低价青菜头投入使用;2022Q2净利率同比+14pct,主要归功于销售费用率的收缩以及投资**贡献(分别提振15.52/2.68pct净利率)。

2022Q3业绩有望进一步改善,品类扩张蓄势未来。聚焦短期,成本回落+费用收缩,2022Q3公司业绩增速环比Q2有望进一步改善。展望中长期,我们认为品类扩张将帮助公司打破长期成长天花板,保障长期业绩弹**:2022年开始对于新品发展从组织架构调整到产品研发到营销推广再到渠道建设均有显著优化,7月开始公司对于新品的地推力度将明显加强。考虑到酱腌菜行业空间广阔且竞争对手实力孱弱,我们认为公司有望持续挤压竞争对手**超额**。

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