老板电器对应目标价39 元,维持“买入”评级

2022-09-23 05:21:05 文章来源:网络

2022H1,国内散点疫情频发、地产持续下行,对厨电终端销售造成一定扰动,公司业绩有所承压,但新兴品类表现较为韧**。展望下半年,随着政策支持下地产或逐渐回暖,科学化防控降低疫情对人流、物流影响,公司前期经营承压的“大暑”阶段已过,静候新兴品类之风、地产之风和大宗之风。公司持续加码集成品类,有望贡献新增量;原材料价格重心下行,企业盈利能力或修复;考虑到公司明后两年净利润CAGR有望接近16%,过去十年PE估值中位数为23-24倍,给予2022年18XPE,对应目标价39元,维持“买入”评级。

洗碗机、一体机疫情下仍显韧**,等待线下渠道**。奥维数据显示,2022H1我国洗碗机线上/线下销额yoy+11%/5%,嵌入一体机线上/线下销额yoy+9%/-4%,优于油**机线上/线下销额yoy+7%/-24%。行业层面,线下渠道表现较弱,系局部疫情反复导致终端店面营业、消费者出行和物流配送受到影响所致。

2022H1,公司洗碗机线上/线下销额yoy+122%/2%,嵌入一体机线上/线下销额yoy+29%/0%,在线下渠道扰动的背景下,公司依托线上渠道实现了新兴品类快速增长。目前看,前期压制销售的疫情、地产因素在边际改善,未来线下渠道有望逐步**,借助套系化销售实现快速放量。

集成品类持续加码,秣马厉兵收割市场。公司今年以来大力投入集成品类(集成灶、集成**机、集成洗碗机等),以技术、渠道和营销三轮驱动。产品方面,已推出12款“老板”集成灶SKU,覆盖全价格带、全品类;渠道方面,依托全国93家营销中心,已完成千城千店阶段**目标(融合店+独立店),全年开店数有望进一步上行;产能通过前期布局,现已完成阶段**爬坡,有效支撑出货端需求。此外,公司还布局了上排式的集成油**机、集成水槽洗碗机等品类,满足各类消费者需求。集成品类ASP较高,受益于消费升级,未来行业空间广阔,公司有望凭借品牌力、产品力以及渠道底蕴获得更大市场份额。

“稳增长”发力,地产销售边际改善。今年三月以来,央行、多部委和各地方政府积极出台相关政策,释放积极信号护航地产软着陆,成效陆续显现。2022年6月,地产累计销售面积同比缩窄,其中六月单月销售面积同比下降18%,降幅环比缩窄14pcts。随着相关政策的持续落地和效果的传导,未来地产销售情况有望持续改善(参考中信证券研究部地产组《房地产行业专题研究报告—高**者谨慎》(2022-7-24),商品房单季度销售面积有望在2022Q4转正),支撑厨电终端零售景气、保障工程渠道交付进度。

原材料价格重心下行,盈利能力有望**。**联储加息周期开启,在金融属**(**元升值)和商品属**(需求转弱)的双重作用下,原材料价格持续承压。

截至7月29日,厨电主要原材料冷轧/铜每吨价格为4780元/7712**元,较年初高点分别下滑22%/28%,价格重心明显下行。厨电生产成本中,原材料占比较高(老板电器约60%),大宗商品价格疲软对企业盈利端有一定提振作用,预计2022Q3开始毛利率或逐季改善。

本文转自:**经济导报 本报讯 记者付朝欢报道 7月以来,各地加快复工复产,经济回补叠加多地高温天气等因素,拉动全国用电需求较快增长,全国已有多个省级电网负荷创下历史新高。对于浙江等局部地区出现负荷侧响应情况,**能源局电力司司长何洋在7月27日国新办**发布会上回应说,“在夏季用电高峰,采取适当的错避峰措施是必要的,但会坚决守住不拉闸的底线,坚决确保民生用电。”

何洋称,尽管近期出现了历史罕见的高温天气,但全国电力供需平稳有序。在电力保障方面,**能源局持续加强电力供需监测和分析,推动重大电源和电网项目投产,提升发电燃料的保障和运行出力水平,夯实了电力保供基础。“目前,全国电煤库存充足,库存水平达到了历史同期的**好水平。煤电的出力受阻和非计划停运发电容量也降到了历史上的**低。”

“总体判断,今年迎峰度夏、迎峰度冬期间,全国电力供需总体紧平衡、局部有缺口、供应有保障。”**电力企业联合会统计与数据中心主任王益烜表示,预计全国**高用电负荷将超过12.5亿千瓦,在持续大范围高温情况下,可能达到13亿千瓦左右。在电煤供应有保障的情况下,不会重现去年9、10月份全国大面积电力供应紧张的情况。

据中电联预测,迎峰度夏期间,全国电力供需总体紧平衡,华东、华中、南方区域部分省份用电高峰时段电力供需偏紧,华北、东北、西北区域电力供需基本平衡。迎峰度冬期间,全国电力供需总体紧平衡,华东、华中、南方、西北区域部分省份用电高峰时段电力供需偏紧,华北、东北区域电力供需基本平衡。

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